金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际(jì)利率的(de)水平是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关(guān)注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。20g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗23年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地(dì)中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发(fā)布公(gōng)告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮(lún)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义(yì)上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可(kě)以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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