尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(j姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼īng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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