5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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