A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着<周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人strong>国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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