大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zh什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空èng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)降。这(zhè)一(y什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空ī)下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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