北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字>

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字慎为(wèi)上。

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