5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金华大基因有国家背景吗等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng华大基因有国家背景吗)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(ch华大基因有国家背景吗ǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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