自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗>

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。