在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约两丈等于多少米定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管两丈等于多少米理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(两丈等于多少米jí)预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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