北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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