如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后1分钟前刚刚哪里发生了地震的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)1分钟前刚刚哪里发生了地震哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn1分钟前刚刚哪里发生了地震)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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