调油逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去(qù)年(nián)的步调明显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日(rì)以来(lái)，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一(yī)方面(miàn)由(yóu)于近(jìn)期(qī)原(yuán)油大(dà)跌(diē)，另一方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期(qī)货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期(qī)相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情(qíng)使得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美(měi)亚价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时(shí)市场对于(yú)美(měi)国高(gāo)辛(xīn)烷值(zhí)调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已(yǐ)经提早有(yǒu)所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利(lì)空间，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出(chū)口(kǒu)美(měi)国芳烃的(de)数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今(jīn)年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在(zài)3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于(yú)去年。但我们也(yě)看(kàn)到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味(wèi)着(zhe)调油(yóu)逻(luó)辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达期货分析(xī)师(shī)韩冰(bīng)冰表示(shì)，今(jīn)年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的主要(yào)时期，而今年市场提前(qián)到3月(yuè)就开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区(qū)成品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到(dào)，3月份市(shì)场因(yīn)炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口(kǒu)受限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配(pèi)，从而(ér)导致了美亚(yà)套利(lì)窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不(bù)如去(q戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班ù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了(le)去年二季度(dù)调(diào)油需(xū)求(qiú)增(zēng)加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了(le)长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳烃出口量(liàng)观(guān)察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合(hé)同多(duō)采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及(jí)时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调(diào)油大概(gài)率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极(jí)大可能(néng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的局(jú)面(miàn)在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万(wàn)吨新(xīn)装置投(tóu)产和(hé)下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐(zhú)渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏高的(de)局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进入美(měi)国汽(qì)油的消费旺(wàng)季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍(réng)将保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较预(yù)期大打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对原油(yóu)的价(jià)差(chà)高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵(jiào)的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对(duì)较(jiào)长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成品库(kù)存(cún)偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短(duǎn)期(qī)来看(kàn)价(jià)格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班