A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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