如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(d200克等于多少毫升水，200克是多少ml水e)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和200克等于多少毫升水，200克是多少ml水休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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