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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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