调油逻辑提振(zhèn)成本价格(gé)，从(cóng)而能够(gòu)推(tuī)升芳烃价(jià)格，去(qù)年(nián)二(èr)季度(dù)芳烃市场的(de)热度(dù)之高(gāo)也正是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去(qù)年(nián)的步调明显(xiǎn)不一(yī)。期货日报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了(le)9连跌(diē)，从(cóng)走势上来(lái)看，两品(pǐn)种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远超(chāo)市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴(yīn)跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的(de)加息预期，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场对于衰(shuāi)退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害减产还没有(yǒu)落地，原油近期回补(bǔ)前期(qī)缺口后继(jì)续下行，对于化工(gōng)特(tè)别是与之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库(kù)速率减缓，使得市(shì)场对(duì)于美(měi)国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解(jiě)到，美国(guó)夏油(yóu)对(duì)于(yú)辛烷值的需(xū)求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比(bǐ)，今(jīn)年(nián)芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去(qù)年(nián)调油逻辑发生(shēng)的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑是(shì)在(zài)汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年(nián)极端的(de)调油行情使得(dé)市场预(yù)期今年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她(tā)看来，去(qù)年调油逻(luó)辑是(shì)调油实(shí)实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的(de)调油带来(lái)芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去年在(zài)细节(jié)与(yǔ)节奏上又(yòu)有差异(yì)，主要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致(zhì)旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保(bǎo)持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时我们从去年四季(jì)度(dù)至(zhì)今韩国出(chū)口(kǒu)美国(guó)芳烃的(de)数(shù)量保持相对高位(wèi)可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的(de)检(jiǎn)修预期，今(jīn)年市场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬(xún)开始启(qǐ)动，这(zhè)明(míng)显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势存在(zài)着节奏(zòu)的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍(shào)，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区成品油供需突(tū)然(rán)变得紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今年的问(wèn)题是欧美(měi)经济下行压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘(pán)面也(yě)可以(yǐ)看(kàn)到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调(diào)油需求大(dà)幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却(què)回落，并拖(tuō)累(lèi)形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情(qíng)有所准备，整体(tǐ)缺量需(xū)求(qiú)将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度(dù)美国出行旺(wàng)季下(xià)调(diào)油需(xū)求被赋(fù)予期待，然(rán)而有了去年二(èr)季度调油需求(qiú)增(zēng)加(jiā)下亚美(měi)套利利润可观的(de)经验，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年(nián)的出口(kǒu)周(zhōu)期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出口量观(guān)察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调油(yóu)季出(chū)口总量(liàng)的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订(dìng)合同多采用FOB模式(shì)，便(biàn)于其(qí)在窗口打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体对(duì)于(yú)芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极(jí)大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动加(jiā)剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在(zài)对(duì)未来需(xū)求的不确(què)定(dìng)和经济可能衰(shuāi)退的背(bèi)景下调(diào)油(yóu)需求出现了(le)不稳定的因素。”隋(suí)向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基(jī)本面(miàn)来看，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期流(liú)通(tōng)货源紧(jǐn)张的(de)局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对(duì)走弱(ruò)；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳(jiā)，成(chéng)品(pǐn)库存(cún)偏高的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边(biān)际(jì)弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真正进(jìn)入(rù)美国汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当(dāng)前衰退预期以及美联储加息背景(jǐng)下(xià)，成品油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的(de)价差(chà)高点(diǎn)已经(jīng)看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重心(xīn)转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间(jiān)下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去(qù)库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害