在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济衰(shuāi)退特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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