周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字炒(chǎo)作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注(zhù)数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台(tái)。

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