5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而(ér)整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期(qī)港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来(lái)的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场(chǎng拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗国(guó)经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能(néng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数据对港拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会(huì)看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市场预(yù)期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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