财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)个地区(qū)的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域(yù)由部(bù)分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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