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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GA家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕PKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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