射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场(抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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