自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别de)所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别rong>陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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