尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌业富(fù)联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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