银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共(gòng)和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未(wèi)来的(de)日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前(qián)API报(bào)告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化(huà)了(le)疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìn甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的g)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大(dà)概率还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联(lián)储加息(xī)的经(jīng)验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息(xī)并不会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的速度(dù)和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十(shí)年来的(de)最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确(què)定(dìng)性(xìng)事件，说明(míng)未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的收入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个(gè)激(jī)发(fā)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅(fú)度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色(sè)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一(yī)直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近几周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大(dà)跌(diē)到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不(bù)会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可(kě)能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的(de)增速(sù)，整个周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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