5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）营英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管齐(qí)下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最具(jù)有确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级(jí)医(yī)院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐普英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计(jì)医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发(fā)能力(lì)。

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