金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

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　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们(men)拭目以待(dài)。

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