周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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