用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度(dù)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历(lì)史最(zuì)高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总(zǒng)体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也(yě)参与了(le)定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出(chū)前十大(dà)股东，在(zài)此期间，其(qí)减持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭(zāo)被(bèi谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务(wù)企业的(de)会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国(guó)企业(yè)级服务市场。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先(xiān)的企业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构(gòu)的企业互(hù)联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模(mó)研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大(dà)收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来(lái)看，用友却还(hái)是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净利润却大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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