尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sīgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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