昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的(de)两个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五认真地还是认真的写作业，认真的与认真地（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美(měi)联储(c认真地还是认真的写作业，认真的与认真地hǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用(yòng)下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化认真地还是认真的写作业，认真的与认真地，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多，那么(me)玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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