如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(l白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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