A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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