近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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