银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银(yín)行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)，大概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前(qián)美(měi)国商业(yè)银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国(guó)居(jū)民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经(jīng)济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民(mín)部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了(le)一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块全(quán)面下(xià)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得(dé)不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二(èr)季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这(zhè)也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市(shì)场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的(de)位置和时(shí)间节(jié)点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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