金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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