大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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