尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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