当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗示(shì)：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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