国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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