尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)Tjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数MT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数hèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业junk food 可数吗，junk food是单数还是复数链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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