金融界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调(diào)有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降一定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连(lián)调(diào)降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因此压降凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则存(cún)款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观(guān)上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国(guó)债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继(jì)续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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