金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高(gāo)端茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复(fù)没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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