自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累(lèi)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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