北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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