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冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济上升为(wèi)国家(jiā)战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复(fù)，带(dài)动能(néng)源链整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原(yuán)材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中在(zài)国内(nèi)市(shì)场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运(yùn)市(shì)场需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较(jiào)大(dà)。