当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(z仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文hòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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