财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名发(fā)展在(zài)内(nèi)的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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