在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基(jī不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhō不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ng)心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守(sh不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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