射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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